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日志

 
 

拉锯战为何再次转为下跌  

2011-09-01 11:34:28|  分类: 就市论市 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    本周世界股市总体来看走的较强,这主要还是归功于伯南克的“缓兵之计”在“合适的时间,合适的点位”推出实在是相当的高明。其实昨夜欧美市场已经遭遇了到了利空的难题:希腊议会表示,尽管欧盟领导人已在一个月之前削减官方贷款利率以减轻希腊的债务负担,但本国经济衰退状况继续恶化,已经威胁到其偿还债务能力。这条消息与北京时间9月1日凌晨发布,没有影响到已经收盘的欧股高举高打的完成全天的任务,但美股的涨幅却结结实实的收窄了,道指一度从涨百点转为下跌。没办法,欧债危机绝不可能一下子解决,不仅是因为影响国度广泛,影响程度深远,还因为有美国这个虎视眈眈的“压制者”,也难怪有人形容希腊银行合并是醉汉拥抱了。不过稍作休整之后,道指即反弹并推动最弱的纳斯达克指数也止跌回涨,至此美股已经顺利实现四连阳。

    市场明显存在着利空,为何在其侵蚀下美股仍能坚挺上涨?笔者认为至少有两方面的原因,第一是本土经济数据部分利好导致:美国供应管理协会(ISM)芝加哥分会宣布,8月的芝加哥采购经理人指数(PMI)为56.5点。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为54.0点。美国商务部宣布,7月的工厂订单环比增长2.4%。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为环比增2.0%。6月的工厂订单环比降0.8%。这两项指标均高于预期,只有8月的ADP私营领域就业环比增长9.1万这一项数据低于经济学家的预期,因此在数据发布的美股开盘时期三大指数是呈现高开直接上行状态的;第二是在低估区域内投资者的信心能够很好的保持:D.A. Davidson公司首席投资策略师Fred Dickson表示,“现在看来,8月8日三大股指创造的最低点位,应该就是7至8月股市回调的底部。”既然已经开始讨论“底”了,那恐怕黑天鹅离飞走的确是不远了。尤其是对美国经济而言,眼下最为关注的应该是周五的非农就业数据,多方自然希望在大事来临之前走势“越舒坦越好”,空方也希望在不确定性消息来临的时候美股处于相对高位,好积累做空筹码(跟所谓的逢低抄底是一个意思),因此两边总体上看比较和谐,也就促成了该有的连涨。

    事实上在经过四连阳一役之后,道琼斯指数今年已经再次变为上涨的“年阳线”,尽管周五可能因为就业数据的意外而下跌,但短期看估值回到危机中段的水平对亚太市场来说应该是相当具有提振意义的,今天日韩澳台指数全线上涨,又以日韩和我们非常值得参考的香港恒生指数涨幅在前,我们实际上可以认为这是一种亚欧股市对美股近期领先反应的一种补涨。而对全球而言,股市要涨自然是好事,最最关键的还是经济要提上去。譬如今晨的一条看起来意外的消息就非常具有评述的意义:巴西央行意外宣布降息0.5%至12%,改变几个月以来的加息趋势;为了控制超过目标的通胀率,巴西央行2011年已经5次加息,最后一次加息是在7月份,当时将Selic利率上调了25个基点。但这一次算是自抽耳光,把7月份上调的Selic利率不仅降了回去,还多后退了25基点。巴西央行脑子发热了么?几乎所有媒体在转载这条消息的时候都用了“意外”两个字,仿佛这是一件多么不可思议的事情而已。但关注笔者对通胀格局论述的股友应该知道,现在世界经济就是这么的复杂和两难!

    的确,过度通胀对金砖四国而言并不是什么好事,根据中国发改委前官员的言论,中国在金砖四国的通胀率似乎是最低的,那也就意味着巴西肯定被通胀干扰的不是很好过;为何在此时还要甘愿选择降息呢?最新数据表明,8月中旬巴西通胀年率仍然高达7.1%,明显高于央行6.5%目标值啊!因为巴西央行在声明中表示,增长放缓已经取代通胀,成为巴西的主要担忧。发达国家放缓速度加快的问题已经开始在巴西显现。记得上次笔者在评述“越南降息”时也说过了,究竟是该“保增长”还是该“防通胀”是一个相当两难的问题,现在通胀的难题不是2007年以后堆积下来的,而是旧有的“美元模式”影响下几乎必然达到的结果;相反,放缓速度加快却是2007年以后遗留下来的,实际还没有解决的问题。正是因为以发达国家为首的经济体带头采用了“饮鸩止渴”的方式,才导致世界经济逐步滑向“通胀没解决,增长却慢了”的怪圈。很显然,继越南后巴西也坐不住了,尤其是美国为了QE出台而控制大宗商品价格持续“低迷”,严重的影响了依赖资源生存的巴西经济,此时不动用利率工具又该如何是好呢?

    中国应该怎么做?表面上看:8月份中国制造业PMI为50.9%,环比回升0.2个百分点。该指数历经4个月持续回落之后,止跌回升,显示出经济发展态势回稳。景气度回升,通胀又是金砖中最低的并且据说见顶,这般好的经济数据似乎没有“保增长”的担忧,但如何继续调控呢,继续不把“保增长”当回事,任由紧缩政策和经济衰退预期“双碰头”侵吞公司利润呢?一旦等到事情没办法瞒过去,那就不好玩了。所以前几天我也表达了对中国独有的“提高存准金基数”的变相紧缩政策的略“不可理解性”,如果央行确定要用这一条讯息完成“最后的紧缩”,那么接下来真的要好好监视经济轨迹,抚慰市场信心了,此时货币政策可以“不松”,但绝对没必要“再紧”。因为我们从实际走势中已经看到了,在中报行情炒作完毕(8月25日可以看做是最后的绝唱)后,市场仍然没有酝酿出像样的热点,信心依然处于低迷状态;最重要的是,尽管港股大幅上涨,但溢价率仍然在105以上,这表明的是A股权重股太强了,使得沪港之间的估值平衡还没有“完全相遇”,此时大资金面对着不死不活的成交量也在着急,不碰头怎么能激起资金的兴趣?于是今天港股继续补涨,而以中国平安带头的倒挂龙头(负责平衡洛阳玻璃,仪征化纤们的超级溢价)11:10左右开始大幅回落,与港股的大涨呈现分离走势。权重股不算坚挺,八股也在宣告调整后如同一盘散沙,市场在九月初开门时节对这种二八的分化的逆转还很不适应,拉锯战转为突发下跌也在情理之中。但我们知道外围的涨势并没有受到A股独立第四天下跌的影响,并且观察深证成指,目前还是一个正常横盘整理的阶段:指数今天有些类似于周二,再次打到了旗形整理的上轨(8月16日,25日和30日的连线基本也就是今天高点)附近回落,25日阳线起点和下轨依然有比较强烈的支撑,沪指也仍然在昨天所说的“企稳两支撑”(25日阳线起点和2550点区域)上方“活动”,除非出现全球大幅下滑的意外,否则午后A股单独出现1%以上跌幅的可能几乎没有,此时金融板块的动向依然是风向标。而对于我们的投资策略而言,只要维持住目前的重心不下移,就算持续缩量走弱其实也可以接受。操作上回避前期涨幅过大的纯题材股和部分小盘股,保持相对防守状态,但必须注意的是对于大部分已经折磨掉不仅多头兴致,而且是空头“做空兴致”的盘底个股来说,此处依然是战略上的持股区域。

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